生产成本上网电价
（含税）与上年同期相比
机组平均利用小
时数变化率湖南安江水电站14.0051,918.000.110.38-7.62湖南修山水电站6.5029,757.450.120.35-1.11水电广东新丰县鲁谷河水电站0.802,052.000.160.51-7.29小计21.3083,727.45------海南东方感城风电场4.959,825.070.290.61-13.87新疆布尔津县城南风电项
目一、二期9.9022,290.480.200.58--风电新疆木垒县老君庙风电项
目一、二期9.9017,904.530.240.51--新疆达坂城风电项目5.0011,761.930.180.51--广东韶关乳源大布风电项
目一期4.004,533.320.240.62--小计33.7566,315.33--新疆阿克苏阿瓦提光伏发
电项目一、二期5.000--0.95--新疆阿克苏柯坪县光伏发
电项目一、二期4.004,254.370.330.95--新疆和布克赛尔蒙古自治
县粤水电光伏发电项目2.001,993.620.380.90--甘肃金塔县红柳洼光伏发
电项目一期5.006,482.410.341.007.61广东徐闻县鲤鱼潭水库光
伏发电项目一期4.004,584.000.170.99--光伏广东徐闻县鲤鱼潭光伏发
电项目二期2.001,267.000.170.99--发电广东徐闻县鲤鱼潭光伏发
电项目三期3.001,773.000.170.97--甘肃金塔县光伏发电项目
二期8.003.49--0.80--甘肃金塔县光伏扶贫发电
项目0.501.71--0.80--湖南平江县伍市镇农光互
补项目2.00923.590.220.91--广东博展物流园光伏分布
式发电项目0.94365.760.411.13--小计36.4421,648.95------
资料来源：公司提供注：部分清洁能源项目分别于2016年及2017年投产发电，故平均利用小时数不具同比性；部分2017年新投产清洁能源项目未结算成本。水力发电方面，截至2017年底，公司水力发电总装机容量为21.30万千瓦，水力发电总量为83,727.45万千瓦时；实现营业收入2.61亿元，较上年小幅下降11.42；毛利率为62.73，与上年基本持平；公司各水利发电项目机组平均利用小时数均有不同程度的下降，由于水势对水力发电有较大影响，故存在一定不确定性。风力发电方面，截至2017年底，公司风力发电总装机容量为33.75万千瓦。2017年度，公司风力发电总量为66,315.33万千瓦时，实现营业收入2.72亿元，较上年增加14.19，主要系2017年系部分风力发电项目第一个完整运营年度；毛利率为45.73，较上年小幅下降0.60个百分点。光伏发电方面，截至2017年底，公司装机容量达到36.44万千瓦。2017年，公司光伏发电量为21,648.95万千瓦时，实现营业收入1.62亿元，较上年大幅增长154.01，主要系多个项目投入运营所致；毛利率为64.66，较上年增长10.61个百分点。从清洁能源业务在建项目来看，截至2017年底，在建风电项目主要包括托里县粤通能源禾角克风电项目一、二期、布尔津县城南风电项目三期及哈密十三间房风电项目一期等项目。截至2017年底，公司主要在建清洁能源发电项目计划总投资34.99亿元，已投入1.84亿元，在满足建设条件的情况下未来还需投入33.15亿元，在满足建设条件的情况下建设周期基本在12个月以内，资金筹措方案以贷款为主，公司短期内存在一定的资金压力。未来随着清洁能源发电项目投入运营，预计公司清洁能源发电板块收入有望进一步提升。表7截至2017年底公司在建清洁能源发电项目（单位：万元、万千瓦）项目名称总投资累计投入资金来源建设周期贷款自筹布尔津县城南风电项目三期43,099.161,585.8334,479.338,619.8312个月托里县粤通能源禾角克风电项目
一、二期78,516.664,607.0462,813.3315,703.3312个月哈密十三间房风电项目一期40,557.101,091.5532,445.688,111.4212个月广东韶关乳源大布风电项目二期105,000.009,324.8684,000.0021,000.0024个月广东省湛江市霞山宝满冷库分布
式光伏发电项目4,987.7017.323,990.16997.543个月山东省滨州市沾化滨海风电项目
一期77,739.001,739.9062191.2015547.8016个月合计349,899.6218,366.50279,919.7069,979.92--
资料来源：公司提供总体看，2017年，公司积极发展清洁能源发电业务，目前业务经营状况良好，业务收入稳定增长，毛利率水平较高。公司清洁能源发电的在建项目较多，投资规模较大，存在一定的资金支出压力；项目多集中于弃风、弃光较为严重的新疆地区以及光伏及风电标杆电价的下调，或对收入及盈利能力产生一定影响。未来随着风电和光伏发电项目完全达产，清洁能源发电业务收入有望进一步增加。4．重大事项2017年12月，公司收到控股股东广东水电集团的通知，经广东省国资委批复，同意将广东水电集团100股权无偿划转至广东建工集团；本次划转后，广东建工集团为公司的间接控股股东，广东水电集团仍为公司的直接控股股东，公司实际控制人仍系广东省国资委。总体看，本次公司直接控股股东的股权划转主要为集团层面重组合并，暂不涉及公司经营业务变化，对公司生产经营影响较小。5．经营关注公司清洁能源发电项目投资规模相对较大，存在较大的对外融资压力公司在建清洁能源发电项目合计总投资34.99亿元，截至2017年底，已投入金额1.84亿元，在满足建设条件的情况下未来还需要投入33.15亿元，存在较大的资金支出压力。工程建设项目周期长，资金占用量较大工程建设项目的周期较长，资金占用量较大。施工企业为使施工中耗用的资源得到及时补偿，需按照合同约定和已完工程量向业主进行工程进度款、工程竣工价款结算。工程结算如不能及时进行，出现结算滞后，公司建造合同形成的存货会增加，可能导致公司工程款回收风险和流动性风险。同时，公司承接的PPP项目，前期投入规模大，公司存在较大的资金支出压力。行业存在弃风限电现象，公司也易受其影响公司所发电能需依靠当地电网公司进行并网、电力传输及调度，电网的上网电量分配决定了公司发电量规模，是制约公司电力销售收入规模的绝对因素。如当地电网没有足够的消纳容量，则容易产生弃风限电的情况。华北、东北和西北地区属我国弃风限电较为严重的区域，公司所部属的风力发电容量主要集中于以上三地，公司清洁能源发电板块运营易受弃风限电影响。光伏及风电标杆电价下调，公司盈利能力或受影响由于可再生能源规模迅速扩张，产业的逐渐成熟，清洁能源上网电价正在趋近于传统电源，给清洁能源运营企业带来一定压力，对公司在建项目未来的盈利能力产生一定程度的影响。6．未来发展公司紧紧围绕“全面提质增效，全面转型升级”的发展战略，以“强基础、增效益、谋转型、促跨越”为发展路径，以“经营为龙头、效益为核心、管理为支撑”，做大做强工程建设主业，稳妥有序发展清洁能源发电业务。在工程建设方面，公司集中优势力量，全力以赴做好“北江航道”、“韩江高陂”、“弥勒城轨”和“水田垦造”等重大工程项目，不断加大水利水电、轨道交通、PPP项目等工程承接力度，提高市场占有率，扩大施工业务规模，加强施工管理，降低施工成本，提升盈利水平，做好工程建设。在清洁能源方面，公司按照发展战略，准确把握清洁能源市场机遇，积极推动东部和中部风电项目、海上风电项目、光伏项目等项目的投资开发，最大限度抢占优质资源，稳妥有序推进清洁能源项目的开发建设，加强科学运营管理，提升清洁能源发电业务的利润水平。公司投资方向主要为PPP项目和清洁能源发电项目，根据项目进展有序进行投资。此外，公司将利用金融机构贷款、资本市场融资等方式进一步拓宽融资渠道。总体看，未来公司仍将在坚持工程建设主营业务的同时大力发展清洁能源发电业务，规划清晰，发展战略可行性较高。六、财务分析1．财务概况公司提供的2017年财务报告已经瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。公司2018年一季度报表未经审计。公司按照财务部于2006年颁布的《企业会计准则》及其后颁布的企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他相关规定进行确认和计量。2017年，公司财务报表合并范围新增汕头市粤水电水务环保建设有限公司、广州市瀚源建设工程质量检测有限公司、弥勒市城市轨道交通有限公司等7家子公司，阿拉山口市粤水电能源有限公司、乌鲁木齐市华福新能源有限公司等4家子公司不再纳入合并范围。由于各新增子公司目前资产规模相对较小，故财务数据的可比性较强。2．资产质量随着业务规模扩大，公司资产规模持续增长，截至2017年底，公司合并资产达175.15亿元，较年初增长11.45，主要系固定资产及在建工程增长所致；其中，流动资产和非流动资产分别占资产总额的40.43和59.57，资产结构较年初变化不大。流动资产截至2017年底，公司流动资产合计70.81亿元，较年初增长5.26，主要系应收账款及存货的增长带动所致；流动资产构成以货币资金（占16.77）、应收账款（占22.87）、预付款项（占5.60）、其他应收款（占20.91）和存货（占28.69）为主。截至2017年底，公司货币资金11.87亿元，较年初下降27.30，主要系工程施工投入及清洁能源在建项目资金支出增加所致，其中以银行存款（占98.23）为主。公司应收账款16.20亿元，较年初增长19.79，主要系已完工尚未结算的工程款和销售商品形成的应收货款增加所致；其中，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款合计7.79亿元，计提坏账准备0.74亿元，账龄以1年内为主；采用余额百分比法计提坏账准备的应收账款9.62亿元，计提坏账准备0.48亿元。公司预付账款3.96亿元，较年初下降6.49，其中1年以内的占53.08，1年以上的预付账款主要系建设周期较长的项目形成的预付工程款；公司其他应收款14.81亿元，较年初增长10.70，主要系在建项目的工程质保金及履约保证金增长所致，公司计提坏账准备0.99亿元（计提比例6.27），主要为广州地铁集团有限公司等国有企业，回收风险相对较低；公司存货20.32亿元，较年初增长23.59，主要系工程施工项目投入增加所致，存货主要由建造合同形成的已完工未结算资产构成（占90.99），公司对存货计提跌价准备0.32亿元。非流动资产截至2017年底，公司非流动资产为104.34亿元，较年初增长16.07，主要系固定资产及在建工程增加所致；公司非流动资产以长期应收款（占6.97）、固定资产（占61.98）和在建工程（占19.52）为主。截至2017年底，公司长期应收款主要系处在建设期的BT项目的工程投入，期末余额为7.28亿元，较年初下降24.63，主要系部分项目BT项目回购所致，目前公司主要在建的BT项目为木垒光伏电站一期和木垒老君庙风电场一期项目，年末余额分别为1.71亿元和4.66亿元；公司固定资产主要由其投资运营的清洁能
