[公告]PR湛新域：2014年湛江经济技术开发区新域基础设施建设投资有限公司公司债券2017年跟踪信用评级报..

8.56

营业利润率

26.10

8.35

资料来源：公司2015-2016年审计报告，鹏元整理

现金流

公司经营活动现金流表现良好，在建项目后续投入规模较大，未来公司的融资需求依

然较大

公司经营活动现金流主要是收到的租金和财政局支付的工程款、工程项目投入等。2016

年，公司主业回款规模大幅增长，主要因收到部分经开区财政局工程专款，收现比进一步

改善，同时，2016年公司将外部往来款转入筹资活动，使得公司的经营活动现金流大规模

净流入62,704.85万元。

投资活动方面，公司投资活动未产生现金流入，投资活动现金流出主要为对本期债券

募投项目和东海岛中央商务区公园项目等项目投入，因此2016年公司投资活动持续净流

出。

2016年，公司对外融资规模增加，主要为新增长期借款和往来款等。截至2016年12

月末，公司主要在建项目尚需投入124.34亿元，公司面临较大的资金压力，对外融资需求

仍较大。

表82015-2016年公司现金流情况（单位：万元）

项目

2016年

2015年

收现比

3.49

1.06

销售商品、提供劳务收到的现金

47,402.69

20,622.88

收到的其他与经营活动有关的现金

29,785.29

99,156.14

经营活动现金流入小计

77,234.46

119,779.01

购买商品、接受劳务支付的现金

12,036.55

5,945.68

支付的其他与经营活动有关的现金

1,915.26

76,140.86

经营活动现金流出小计

14,529.62

82,542.67

经营活动产生的现金流量净额

62,704.85

37,236.34

投资活动产生的现金流量净额

41,289.93

49,001.22

筹资活动产生的现金流量净额

19,695.23

19,756.39

现金及现金等价物净增加额

41,110.15

31,521.26

资料来源：公司2015-2016年审计报告，鹏元整理

资本结构与财务安全性

公司有息债务规模下降，但偿债压力仍较大

2016年，因公司部分债务进行置换，公司负债规模有所下降；因公司未分配利润增长，

公司所有者权益略有增长。截至2016年末，公司负债总额和所有者权益分别为40.45亿元和

45.42亿元，负债与所有者权益比重下降至89.06，所有者权益对负债的保障程度一般。

表92015-2016年末公司资本结构情况（单位：万元）

项目

2016年

2015年

负债总额

404,545.61

421,235.32

所有者权益

454,218.10

452,030.77

负债与所有者权益比率

89.06

93.19

资料来源：公司2015-2016年审计报告，鹏元整理

公司流动负债主要由短期借款和其他应付款构成。2016年末，公司短期借款规模大

幅下降57.27，主要因当期偿还原短期借款所致，均为信用借款。其他应付款主要为往

来款项，2016年末同比增长61.32，应付对象主要包括湛江开发区硇洲国家中心渔港建

设管理所、湛江经济技术开发区财政局等，分别占其他应付款比例为42.88和32.43，

账龄大部分已超过一年。

公司负债以非流动负债为主，非流动负债主要为长期借款、应付债券、长期应付款和

专项应付款。2016年末长期借款同比下降59.46，主要因债务置换所致，剩余借款均在

2023年到期。应付债券为本期债券，自2017年分期偿还，将于2021年到期。2016年末

公司长期应付款主要为国开发展基金有限公司股权投资款，实际为“明股实债”，按照实

质重于形式计入长期应付款中。公司的专项应付款相比上年增长2.00，系公司收到专用

于基础设施项目建设的财政专项拨款，无实质偿付压力。

截至2016年末，公司有息债务规模为15.02亿元，规模不大，占总负债比重为37.14，

且多为长期性债务。

表102015-2016年末公司主要负债构成情况（单位：万元）

项目

2016年

2015年

金额

占比

金额

占比

短期借款

9,998.29

2.47

23,400.00

5.56

其他应付款

116,600.14

28.82

72,279.81

17.16

流动负债合计

134,000.43

33.12

103,817.91

24.65

长期借款

55,000.00

13.60

135,666.00

32.21

应付债券

85,242.33

21.07

79,448.32

18.86

长期应付款

28,000.00

6.92

8,000.00

1.90

专项应付款

87,120.68

21.54

85,413.40

20.28

非流动负债合计

270,545.18

66.88

317,417.41

75.35

负债合计

404,545.61

100.00

421,235.32

100.00

其中：有息债务

150,240.62

37.14

239,514.32

56.86

资料来源：公司2015-2016年审计报告，鹏元整理

2016年，公司资产负债率为47.11，仍有待改善。因流动资产规模下降，公司流动比

率和速动比率均有减少，且由于流动资产中其他应收款和存货构成规模较大，变现能力较

差，因此短期偿债能力一般。受利润总额大幅下降影响，公司的EBITDA大幅下降37.21，

且公司资本化利息规模较大，EBITDA利息保障倍数仍较低，EBITDA对利息的保障能力较

弱，公司仍存在较大的偿债压力。

表11公司偿债能力指标

项目

2016年

2015年

资产负债率

47.11

48.24

流动比率

3.53

5.11

速动比率

1.35

2.39

EBITDA（万元）

3,783.94

6,026.75

EBITDA利息保障倍数

0.62

0.53

资料来源：公司2015-2016年审计报告，鹏元整理

六、评级结论

2016年，湛江市和开发区经济和财政实力进一步增强；公司在建项目较多，未来工程

施工收入较有保障。

但同时我们关注到，湛江市及开发区公共财政收入均下滑，财政自给能力减弱；公司

资产以其他应收款、未结算工程和土地使用权规模为主，整体资产流动性较弱；公司在建

项目规模较大，后续资金压力较大；有息债务规模有所下降，但利润总额规模较小，利息

保障倍数偏低，偿债压力较大。

基于以上情况，鹏元维持本期债券信用等级为AA，维持公司主体长期信用等级为AA，

评级展望维持为稳定。

附录一合并资产负债表（单位：万元）

项目

2016年

2015年

2014年

货币资金

109,246.16

68,136.01

99,657.27

应收账款

14,945.19

46,205.24

48,510.95

预付款项

7.79

7.99

5.37

其他应收款

57,159.32

134,199.05

173,118.02

存货

291,980.27

282,013.71

277,310.60

流动资产合计

473,338.73

530,562.00

598,602.22

可供出售金融资产

5,910.00

5,010.00

5,010.00

投资性

76,605.97

76,393.56

64,200.00

固定资产

11,980.54

13,084.73

14,193.09

在建工程

107,261.38

63,770.63

27,247.56

无形资产

183,394.24

183,394.24

187,859.35

递延所得税资产

272.86

1,050.92

760.65

非流动资产合计

385,424.99

342,704.08

299,270.64

资产总计

858,763.72

873,266.08

897,872.86

短期借款

9,998.29

23,400.00

23,700.00

预收款项

76.69

0.00

0.00

应付职工薪酬

0.62

1.46

0.00

应交税费

2,751.36

2,327.78

2,382.67

应付利息

4,573.33

4,808.85

0.00

其他应付款

116,600.14

72,279.81

105,185.33

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