来源时间为：2021-4-19
上周评级：城投交通流动性欠佳，制造业偿债压力大，能源煤炭钱足
作者_韦新泉
本期反做空研究中心整理了23家企业的评级报告，这些评级报告来自于上交所、深交所、上海清算所和中国货币网，这些企业涉及城投、能源、交通等领域。这些被评级的企业中，有16家企业评级展望为稳定，7家公司存在人事变动，其中重庆万州三峡平湖总经理涉嫌违纪违法被调查，湛江建投股权结构变动及控股股东发生了变更。
评级是企业发债必经的一道程序，一个企业要想获得发展，除了稀释股份融资外，还可以靠发行债券融资。因此我们在整理评级报告的时候，首先整理了一个债务及投资项目的表格，将本期评级中企业负债尤其是短期负债、剩余授信额度、在建拟建项目所需资金等以表格列出，便于金融机构和购买企业债券的机构和个人知悉，更好地把握方向。
从上方的表格中我们可以看出，16家企业的总债务为21959.94亿元，短期债务为7706亿元，剩余授信额度为17401.68亿元。有5家公司的总债务超亿元，其中国家电投总债务最高，为8542.79亿元，短期债务为2461.64亿元。相对比的是上北集团总债务最低，仅为57.72亿元。这16家公司短期债务比最高的是漳龙集团，为65.74。在这16家公司中，剩余授信不能完全覆盖短期债务的公司分别有越秀交通、山西焦煤、宏桥新材和漳龙集团。
从在建项目及拟建项目来看，13家企业存在在建项目，总投资金额在4665.75亿元，已投资2745.63亿元，未来还需投资1920.12亿元。此外，有7家企业存在拟建项目，总投资金额为1241.85亿元。这些在建及拟建项目未来总共还需3161.97亿元投资。从各企业方面来看，国家电投的投资资金需求最大，为927.54亿元，最低为越秀交通的3.57亿元。
机构名称解释：
中诚信：中诚信国际信用评级有限责任公司
联合资信：联合资信评估股份有限公司
新世纪：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
大公国际：大公国际资信评估有限公司
东方金诚：东方金诚国际信用评估有限公司
中证鹏元：中证鹏元资信评估股份有限公司
公司简称：
淄博城运：淄博市城市资产运营有限公司
中材科技：中材科技股份有限公司
吉电股份：吉林电力股份有限公司
陕煤集团：陕西煤业化工集团有限责任公司
越秀交通：越秀交通基建有限公司
四川港投：四川省港航投资集团有限责任公司
湛江建投：湛江市基础设施建设投资集团有限公司
四川能投：四川省能源投资集团有限责任公司
山西焦煤：山西焦煤集团有限责任公司
国家电投：国家电力投资集团有限公司
岳阳建投：岳阳市城市建设投资集团有限公司
中信集团：中国中信集团有限公司
宏桥新材：山东宏桥新型材料有限公司
华发集团：珠海华发集团有限公司
漳龙集团：福建漳龙集团有限公司
建邺国资：南京建邺国有资产经营集团有限公司
万盛经开：重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司
泰州凤城河：泰州凤城河建设发展有限公司
三峡平湖：重庆市万州三峡平湖有限公司
北部湾港集团：广西北部湾国际港务集团有限公司
特房集团：厦门经济特区房地产开发集团有限公司
上北集团：上海北方企业（集团）有限公司
福州建工：福州建工集团有限公司
7家企业发生高层人事变动
联合资信：万盛经开高层变动，不会对公司日常经营产生重大无利影响
3月15日，联合资信发表一则关于关注万盛经开总经理、董事及监事发生变动的公告。
公告表明，霍之虎成为万盛经开总经理。陈新国、谭祈元、卢建华、田仁禄和王玥等人被免去公司董事职务，霍之虎、刘毅、王飞、颜宏和罗德兵等人为公司董事。邓云川、刘绪攀、罗薇和赵宇等人不再担任公司监事职务，王玥、邹治洪、唐贵平和万新明等人为公司监事。联合资信认为上述人事变动不会对公司日常经营产生重大无利影响。
中诚信，湛江建投股权结构变动及控股股东变更，会继续关注后续影响
3月15日，中诚信发表一则关于湛江建投股权结构变动及控股股东发生变更的公告
公告表明，湛江市国资委将持有湛江建投90股权无偿划转至湛江市城市发展集团有限公司，湛江市城市发展集团有限公司为公司控股股东，公司实际控制人还是湛江市国资委。中诚信会继续关注此次公司控股股东变更后的影响。
联合资信：南京建邺国资总经理变更，将继续关注后续影响
3月14日，联合资信发表一则关于关注建邺国资总经理变更的公告。
公告表明，建邺国资总经理由李鹰变更为秦念奇。联合资信会继续关注此次人事变更对公司日常经营产生影响。
联合资信：泰州凤城河发生高层人事变动，将继续关注后续影响
3月17日，联合资信发表一则关于关注泰州凤城河董事、法定代表人及总经理变更的公告。
公告表明，凤城河法定代表人、总经理由马文宁变更为曹福荣。张爱华、叶慧莲、曹福荣、邢星华等人成为公司董事会成员。联合资信会继续关注此次人事变动对公司经营产生的影响。
联合资信：三峡平湖总经理涉嫌违纪违法被调查，将继续关注后续影响
3月17日，联合资信发表一则关于关注三峡平湖总经理涉嫌违纪违法被调查的公告。
公告表明，三峡平湖党委副书记、总经理舒显林涉嫌严重违纪违法，目前正接受区纪委监委纪律审查和监察调查。联合资信会继续关注上述事项的后续影响。
新世纪：厦门特房集团控股股东、董事长及总经理变更，将继续关注后续影响
3月11日，新世纪发表一则关于特房集团控股股东、董事长、总经理发生变动的公告。
公告表明，厦门市国资委将持有厦门特房100股权划转至变厦门轨道交通集团有限公司，黄偏明不再担任公司董事长职务，徐文杰不再担任公司总经理职务。公司新的董事长及总经理还未定。新世纪会继续关注上述事项对公司日常经营产生的影响。
新世纪：福州建工董监高发生变更，将继续关注后续影响
3月16日，新世纪发表一则关于关注福州建工控股股东变更进展及董事长、三分之一以上董事、三分之二以上监事和总经理变更的公告。
公告表明，公司的控股股东由福州国有资本投资运营集团有限公司变更为福州古厝集团有限公司，已完成工商变更登记。公司董事长由游易楚变更为林祥武，总经理由张国珍变更为林碧盛，张国珍、孙秉正、洪秀卿等人不再担任公司董事职务，苏清濡成为公司董事成员。林甦、董惠文、邓增华、朱胤超和张院斌等人不再担任公司监事职务，黄泽华、周宁艳、赵晨欣等人成为公司监事。新世纪会继续关注上述事项对公司日常经营产生的影响。
4家城投企业资产流动性欠佳
大公国际：应收账款及存货共占总资产的39.85，淄博城运资产流动性欠佳
3月4日，大公国际发表报告，将“淄博市城市资产运营有限公司2022年度第三期中期票据”的债项信用等级评为AAA，评级展望为稳定。
淄博城运是淄博市重要的城市基础设施建设投融资主体，主要业务包括基础设施建设、土地整理、燃气及担保等。2018年至2019年，公司收到财政拨入款项共计35.15亿元；公司收到政府补助共计4.14亿元。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为40.06亿元、64.33亿元、92.17亿元，净利润分别为3.82亿元、4.32亿元、5.31亿元。截至2021年9月末，公司获得授信总额508.11亿元，其中可使用余额为249.11亿元。
截至2021年6月末，公司受限资产为78.07亿元，占净资产的14.33。截至2021年9月末，公司应收账款为39.49亿元、其他应收款为113.73亿元、存货为355.02亿元，共占总资产的39.85。同期末，公司总有息债务为496.59亿元，短期有息债务为80.99亿元，货币资金为75.69亿元。此外，公司对外担保金额为50.10亿元。
截至2021年6月末，公司在建房地产项目投资总额为57.03亿元，已投资39.02亿元，还需投资18.01亿元。公司在建基础设施项目投资总额为416.33亿元，已投资276.76亿元，还需投资139.57亿元；公司拟建基础设施项目投资额为41.55亿元。
中诚信：存货及应收类款共占总资产的74.25，岳阳建投资产流动性欠佳
3月16日，中诚信发表报告，将“21岳阳建投CP001”的债项信用等级评为A-1，评级展望为稳定。
岳阳建投是岳阳市最重要的基础设施建设主体，主要业务包括基础设施建设、棚户区改造、资产运营管理等。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为52.09亿元、41.28亿元、34.60亿元，净利润分别为2.43亿元、2.03亿元、0.83亿元。截至2021年9月末，公司收到授信额度为602.50亿元，剩余额度为159.21亿元。
2019年至2021年9月，公司经营活动净现金流分别为-62.55亿元、-3.82亿元、-16亿元。截至2021年9月末，公司总债务为697.48亿元，短期债务为116.27亿元，占总债务的16.67，货币资金为63.09亿元。公司应收账款为142.47亿元，其他应收款为50.03亿元，存货为642.03亿元，公司存货及应收类款共占总资产的74.25，公司的资产流动性欠佳。
同期末，公司在建基础设施项目投资总额为61.55亿元，已投资37.13亿元，还需投资24.42亿元；公司在建棚户区改造项目总投资额为226.23亿元，已投资213.26亿元，还需投资12.97亿元；公司在建自营项目投资总额为55.37亿元，已投资14.31亿元，还需投资41.06亿元；公司拟建自营项目投资总额为105.41亿元。随着项目的推进，公司存在一定的投资压力。
联合资信：授信余额近2千亿，珠海华发集团备用金充足
3月7日，联合资信发表报告，将珠海华发集团的主体信用等级评为AAA，“珠海华发集团有限公司2022年度第四期中期票据”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。
华发集团是一家主要业务可分为城市运营、房产开发、金融服务和产业投资四大板块的公司。2019年至2021年6月，公司营业收入分别为792.69亿元、1091.90亿元、625.24亿元，总利润分别为73.67亿元、79.30亿元、50.05亿元。截至2021年6月底，公司收到授信额度为2893.01亿元，其中还未使用额度为1717.43亿元。
截至2021年6月末，公司总债务为2530.13亿元，比年初增长12.78，短期债务为888.53亿元，现金类资产为1047.65亿元。公司受限资产为881.04亿元，占总资产的16.01。同期末，公司在城市运营板块方面在建项目总投资679.26亿元，已投资378.17亿元，还需投资301.09亿元。公司在建经营性项目投资额度为380.74亿元，已投资171.03亿元，还需投资209.71亿元。随着项目的推进，公司面临一定的投资压力。
新世纪：对外担保资金占净资产
