来源时间为：2018-05-26
导语：
亿元，现金及现金等价物净增加额-1.36亿元。
公司注册地址：广东省广州市增城区新塘镇广深大道西1号1幢水电广场A-1
规模较大，有一定的对外融资需求压力。4．公司债务规模持续扩大，债务负担较重，且短期偿债压力有所加重；公司应收账款规模较大，对公司资金形成一定占用，并且其回收情况将对公司利润水平产生较大影响。分析师张雪电话：010-85172818邮箱：zhangx@unitedratings。com。cn倪昕电话：010-85172818邮箱：nix@unitedratings。com。cn传真：010-85171273地址：北京市朝阳区建国门外大街2号PICC大厦12层（100022）Http：//www。unitedratings。com。cn一、主体概况广东水电二局股份有限公司（以下简称“公司”或“粤水电”）是原广东省水利水电第二工程局（现改制为“广东省水电集团有限公司”）为主发起人，同时联合其他6家发起人共同发起，在原广东省水利水电第二工程局基础上，通过改制而设立的股份有限公司，初始注册资本为人民币13,800万元。2006年8月10日，公司在深圳证券交易所挂牌交易（股票简称：粤水电；股票代码：002060），发行上市后公司注册资本变更为人民币22,000万元。2017年12月，公司收到控股股东广东省水电集团有限公司（以下简称“广东水电集团”）的通知，经广东省国有资产监督管理委员会（以下简称“广东省国资委”）批复，同意将广东水电集团100股权无偿划转至广东省建筑工程集团有限公司（以下简称“广东建工集团”）；本次划转后，广东建工集团为公司的间接控股股东，广东水电集团仍为公司的直接控股股东，公司实际控制人仍系广东省国资委。经多次增发和资本公积转股，截至2018年3月底，公司注册资本为120,226.21万元，广东水电集团持股比例为34.53。截至2018年3月底，公司前十大股东持股比例为38.14，持股数量为45,859.59万股，所持公司股份无质押或冻结情况。图1截至2018年3月底公司股权结构图资料来源：公司年报公司主营业务仍然为工程建设和清洁能源发电两大板块，其中工程建设板块主要包括水利水电、轨道交通等业务，清洁能源发电板块主要包括水力发电、风力发电和光伏发电。2017年，公司合并范围新增子公司7家，不再纳入合并范围子公司4家；截至2017年底，纳入公司合并范围的子公司共21家，孙公司46家。公司在职员工总数4,081人，较年初减少2.67。截至2017年底，公司合并资产总额175.15亿元，负债合计145.94亿元，所有者权益合计29.21亿元，其中归属于母公司所有者权益合计28.68亿元。2017年，公司实现营业收入66.30亿元，净利润1.60亿元，归属于母公司所有者的净利润1.58亿元；经营活动产生的现金流量净额1.52亿元，现金及现金等价物净增加额-4.45亿元。截至2018年3月底，公司合并资产总额177.67亿元，负债合计147.60亿元，所有者权益合计30.08亿元，其中归属于母公司所有者权益合计29.19亿元。2018年1~3月，公司实现营业收入18.13亿元，净利润0.23亿元，归属于母公司所有者的净利润0.23亿元；经营活动产生的现金流量净额-1.21亿元，现金及现金等价物净增加额-1.36亿元。公司注册地址：广东省广州市增城区新塘镇广深大道西1号1幢水电广场A-1商务中心20层；法定代表人：朱丹。二、债券发行及募集资金使用情况公司2012年公司债券采取分期发行的方式，其中第一期已于2013年1月18日发行完毕；发行规模为4.7亿元，6年期，附第3年末公司上调票面利率和投资者回售选择权，债券票面利率5.50，采用单利按年计息，不计复利。该期债券于2013年2月8日起在深圳证券交易所挂牌交易，证券简称为“12粤电01”，证券代码为“112143.SZ”。公司已终止第二期4.7亿元公司债券的发行工作。“12粤电01”共募集资金净额46,530万元，其中偿还商业银行贷款30,000万元，补充流动资金16,530万元。截至2017年底，募集资金已全部使用完毕。公司分别于2015年12月4日、2015年12月5日、2015年12月8日发布“12粤电01”回售公告，回售登记期为2015年12月4日至2015年12月8日，此次有效回售申报数量为0张，回售申报金额为0元，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司剩余托管量为470万张。公司已于2018年1月18日支付了“12粤电01”自2017年1月18日至2018年1月17日期间的利息。“12粤电01”到期日为2019年1月18日。三、行业分析公司主营业务包括工程建设和清洁能源发电两大板块，其中，工程建设业务以水利水电、轨道交通建设为主；清洁能源发电业务以水力发电为主。1．水利水电工程施工行业2017年，在房地产和基础设施建设投资的带动下，建筑业总产值保持增长势头，增速有所提升。根据国家统计局2018年1月公布数据，经初步核算，2017年全国建筑业总产值达213,954亿元，较上年增长10.5；全国建筑业房屋施工面积为131.72亿平方米，较上年增长4.2；房屋新开工面积178,654万平方米，增长7.0，其中住宅新开工面积增长10.5；施工项目计划总投资1,311,629亿元，较上年增长18.2。建筑业的发展与固定资产投资密切相关，2017年，全社会固定资产投资641,238亿元，较上年增长7.0；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）140,005亿元，比上年增长19.0。水利工程方面，2017年是实施“十三五”规划重要一年，全国水利投融资体制改革不断深化，落实水利投资7,176亿元；全国新开工16项节水供水重大水利工程，至此，国务院确定的172项节水供水重大水利工程已有122项开工建设，在建投资规模超过9,000亿元。此外，根据2018年3月发布的政府工作报告，2018年水利在建投资规模将达1万亿元。政策方面，2017年6月，水利部印发《水利部关于开展绿色小水电站创建工作的通知》，通知指出，力争到2020年，单站装机容量10MW以上、国家重点生态功能区范围内1MW以上、中央财政资金支持过的电站创建为绿色小水电站。已开展绿色小水电评价试点的电站，应进一步完善提高，力争率先创建为绿色小水电站。PPP项目方面，根据财政部政府和社会资本合作中心公布的数据显示，截至2017年底，全国政府和社会资本合作综合信息平台收录管理库和储备清单PPP项目共14,424个，总投资额18.2万亿元，较上年度底分别增加3,164个和4.7万亿元，增幅分别为28.1和34.8；其中，管理库项目7,137个，水利建设项目310个，占比为4.3。截至2017年底，已落地的示范项目合计597个，其中水利建设项目27个，占比为4.52。总体看，2017年，我国水利投资规模仍然较大，PPP项目中水利工程项目储备充足，为公司未来项目获取提供一定空间。2．清洁能源发电行业2017年，全社会用电量明显回升，发电装机结构进一步优化，清洁能源占比有所提升。根据国家能源局于2018年1月发布数据显示，2017年全社会用电量63,077亿千瓦时，较上年增长6.6，增速较上年提升1.7个百分点。从供给侧来看，2017年全国绝对发电量62,758亿千瓦时，较上年增长5.7；其中，全国火力绝对发电量46,115亿千瓦时，较上年增长4.6；水力绝对发电量10,819亿千瓦时，较上年增长3.4；核能发电量2,481亿千瓦时，较上年增长16.3；风力绝对发电量2,695亿千瓦时，较上年增长21.4；太阳能绝对发电量648亿千瓦时，较上年增长38.0。此外，根据《2017年国民经济和社会发展统计公报》，2017年全国煤炭消费量占能源消费总量的60.4，较上年下降1.6个百分点；天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量的20.8，上升1.3个百分点。随着能源结构调整的逐步推进，清洁能源在能源消费中的比重有所扩大。装机容量方面，截至2017年底，全国发电装机容量177,703万千瓦，较上年末增长7.6；其中，火电装机容量110,604万千瓦，增长4.3；水电装机容量34,119万千瓦，增长2.7；核电装机容量3,582万千瓦，增长6.5；并网风电装机容量16,367万千瓦，增长10.5；并网太阳能发电装机容量13,025万千瓦，增长68.7。可再生能源发电装机约占全部电力装机的36.6，较上年上升2.1个百分点。受到电力供给侧改革严控新增煤电装机政策影响，火电装机容量增速慢于非水可再生能源装机容量增速。清洁能源利用方面，2018年1月，国家能源局召开新闻发布会，发布2017年新能源并网运行情况。根据所发布数据，2017年全国弃水电量515亿千瓦时，在来水好于去年的情况下，水能利用率达到96左右；弃风电量419亿千瓦时，弃风率12，同比下降5.2个百分点；弃光电量73亿千瓦时，弃光率6，较上年下降4.3个百分点。水电方面，2017年，新增装机较多的省份是四川（458万千瓦）、江苏（150万千瓦）和云南（98万千瓦），占全部新增装机的78.5；风电方面，大部分弃风限电严重地区的形势均有所好转，其中甘肃弃风率下降超过10个百分点，吉林、新疆、宁夏、内蒙古、辽宁弃风率下降超过5个百分点，黑龙江弃风率下降接近5个百分点；光电方面，弃光主要集中在新疆和甘肃，其中，新疆（不含兵团）弃光电量28.2亿千瓦时，弃光率22，同比下降9.3个百分点；甘肃弃光电量18.5亿千瓦时，弃光率20，较上年下降9.8个百分点。在可再生能源消纳的解决方案实施下，可再生能源利用水平不断提高。电价方面，2017年12月，国家发改委发布《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》，通知指出根据当前光伏产业技术进步和成本降低情况，降低2018年1月1日之后投运的光伏电站标杆上网电价，Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.55元、0.65元、0.75元（含税）；自2019年起，纳入财政补贴年度规模管理的光伏发电项目全部按投运时间执行对应的标杆电价；鼓励地方按国家有关规定开展光伏发电就近消纳配电价格改革和市场化招标定价试点，逐步完善通过市场发现价格的机制。政策方面，近期各部委频繁发布政策，以促进水电、风电及光伏等清洁能源消纳。2017年11月，国家发改委和国家能源局联合印发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》的通知，方案指出要从完善可再生能源开发利用机制、充分发挥电网关键平台作用、加快优化电源结构与布局及多渠道拓展可再生能源电力本地消纳等方面着手，尽快解决弃水弃风弃光问题，确保实现“十三五”规划纲要确定的非化石能源发展目标。2018年2月，国家发改委和国家能源局联合印发《关于提升电力系统调节能力的指导意见》指出，为实现我国提出的2020年、2030年非化石能源消费比重分别达到15、20的目标，保障电力安全供应和民生用热需求，需着力提高电力系统的调节能力及运行效率，从负荷侧、电源侧、电网侧多措并举，重点增强系统灵活性、适应性，破解新能源消纳难题，推进绿色发展。2018年3月，国家能源局印发《2018年能源工作指导意见》指出，要将全国能源消费总量控制在45.5亿吨标准煤左右；非化石能源消费比重提高到14.3左右，天然气消费比重提高到7.5左右，煤炭消费比重下降到59左右。总体看，我国弃水、弃风、弃光的情况仍然存在，并且在个别地区较为严重。但是在能源转型、绿色发展的背景下，2017年清洁能源在能源结构中的占比进一步提升，装机容量进一步扩大。由于可再生能源规模迅速扩张，产业的逐渐成熟，清洁能源上网电价正在趋近于传统电源，给清洁能源运营企业带来一定压力。随着弃水、弃风、弃光问题的解决方案逐步推进、能源布局的逐步优化，清洁能源未来仍具有较大发展空间。四、管理分析2017年，公司1名董事及6名副总经理因工作原因辞去职务。201
