申请人补充披露如下：
汇绿园林已完工项目且合同金额大于2,000.00万元合同的实际毛利率情况；2015年1-9月工程施工且合同金额大于2,000.00万元合同的在建项目毛利率情况；报告期内同行业上市公司工程施工毛利率情况。
报告期内，同行业上市公司毛利率平均值高于汇绿园林。在预测未来年度工程施工毛利率时，汇绿园林参考了同行业上市公司工程施工业务的毛利率。
独立财务顾问、评估师经核查认为：汇绿园林在预测未来工程业务毛利率时考虑了同行业工程施工毛利率情况，其未来预测毛利率与同行业工程施工毛利率差异较小。
11、评估机构依据汇绿园林2012年度、2013年度、2014年度以及2015年1-9月实际发生及预测期间的经营变动趋势进行预测，其中：工资福利费用根据汇绿园林人员编制和薪酬政策进行预测，工程维护费、车辆费、差旅费、业务招待费、办公费、折旧费等根据各部门年度预算进行预测。审核中关注到，汇绿园林部分财务预测指标变动较大的合理性及对盈利预测的影响。
申请人补充披露如下：
汇绿园林人员编制和薪酬政策、各部门年度预算情况、2015年第四季度管理费用中除工资福利费外的管理费用高于前三季度的原因、2016年的“苗木销售费用3”增幅较大的原因，2012年、2013年、2014年及2015年1-9月的管理费用构成情况，其他费用的构成情况，以及预测的未来年度管理费用的合理性。
独立财务顾问、评估师经核查认为：申请人如实披露了汇绿园林的人员编制和薪酬政策、各部门年度预算情况。2012年、2013年、2014年及2015年1-9月的管理费用构成情况，其他费用的构成情况。2015年第四季度管理费用中除工资福利费外的管理费用高于前三季度的原因具有合理性。2016年的“苗木销售费用”增幅较大的原因具有合理性，预测的未来年度管理费用具有合理性。
12、汇绿园林2020年至永续期固定资产原值较以前年度大幅增加；固定资产年折旧额、无形资产年摊销额、长期待摊费用年摊销额高于管理费用中固定资产年折旧额。审核中关注到，固定资产年折旧额、无形资产年摊销额、长期待摊费用年摊销额的合理性。
申请人补充披露如下：
固定资产预测表中，2020年至永续期固定资产原值增加的数据，在进行预测时将永续年期资本性支出列入固定资产折旧预测表本期增加数，在填列该数据的同时，固定资产等额减少，该数据不影响对永续年期累计折旧的预测。
计提固定资产年折旧额、无形资产年摊销额、长期待摊费用年摊销额的对应科目分别为主营业务成本、管理费用、存货，因此，固定资产年折旧额、无形资产年摊销额、长期待摊费用年摊销额高于管理费用中固定资产年折旧额、无形资产年摊销额、长期待摊费用年摊销额是合理的。
独立财务顾问、评估师经核查认为：2020年至永续期固定资产原值增加的数据测算依据、测算过程具有合理性。固定资产年折旧额、无形资产年摊销额、长期待摊费用年摊销额的对应科目分别为主营业务成本、管理费用、存货，预测合理，固定资产年折旧额、无形资产年摊销额、长期待摊费用年摊销额高于管理费用中固定资产年折旧额、无形资产年摊销额、长期待摊费用年摊销额是合理的。
13、公司2015年1-9月份利息支出为1,001.94万元，2015年利息支出总额为1,316.6万元，但2016年及以后年度各期的预测值降幅较大。审核中关注到，利息支出预测的合理性，“利息净支出”与“利息支出”之间的关系。
申请人补充披露如下：
2015年汇绿园林利息支出总额较大的原因是金华市湖海塘公园景观工程融资EPC总承包项目需交纳资信保证金12,000万元而进行的贷款，该笔贷款2015年产生利息支出816.86万元，其到期日为2016年6月28日。2015年，银行贷款利率下调5次，一年内贷款利率从年利率5.6下降至4.35，下降22.32。汇绿园林通过提前偿还12,000万元贷款、供应商货款采用银行承兑汇票支付方式、积极寻求信托基金等外部资金作为投资方参与汇绿园林PPP及EPC总承包工程的建设等财务资金安排，降低利息支出。因此，预计汇绿园林2016年及以后年度利息支出较2015年降幅很大。
鉴于预测期间存量资金难以预测，出于谨慎性原则不考虑利息收入。在评估说明中，由于笔误，将金融机构手续费用误填在利息支出这一行，造成对“利息净支出”与“利息支出”理解上的误解。
独立财务顾问、评估师经核查认为：汇绿园林利息支出预测合理，预测依据充实，利息净支出及利息支出数据来源合理。
14、评估机构以2014年12月31日为评估基准日对汇绿园林营运资金增加额的情况进行预测时，预测情况见下表：
本次评估对汇绿园林营运资金增加额的预测情况如下表：
金额单位：万元
项目
评估基准日实际持有状况
2015年10-12月
2016年
2017年
2018年
2019年
2020年至永续
营业收入
25,118.76
81,792.99
92,921.12
95,892.32
98,466.78
98,466.78
25,118.76
营业成本
17,594.21
57,620.00
65,745.45
68,387.99
70,355.41
70,355.41
17,594.21
流动资产周转率
0.62
0.62
0.62
0.62
0.62
（预测）流动资产
97,994.06
104,824.26
131,924.18
149,872.77
154,665.03
158,817.39
158,817.39
流动负债周转率
0.84
0.84
0.84
0.84
0.84
（预测）流动负债
47,703.39
54,247.80
68,595.23
78,268.39
81,414.27
83,756.44
83,756.44
（预测）营运资金
50,290.67
50,576.45
63,328.94
71,604.38
73,250.76
75,060.95
75,060.95
追加营运资金
285.78
12,752.49
8,275.43
1,646.38
1,810.19
-
审核中关注到，汇绿园林两次评估时间间隔较短，但对营运资金增加额的评估差异较大。
申请人补充披露如下：
汇绿园林两期营运资金的计算过程。以汇绿园林评估基准日账面的营运资金数额为基础，根据预测期主营业务收入、成本变化情况计算营运资金的追加额。2014年12月31日的基准日时点的营运资金为45,055.93万元，而2015年9月30日基准日时点的营运资金额为50,290.67万元，由于评估基准日营运资金实际持有状况有差异，造成未来营运资金追加额形成差异。在对预测期流动资产、流动负债进行预测时，2014年12月31日是选取的2012-2014年度的参数计算，2015年9月30日是选取的2013年-2015年的参数计算，由于参数选取的年限差异，导致两期计算的流动资产周转率、流动负债周转率不一致。
营运资金的计算涉及的参数主要包括评估基准日营运资金、营业收入、营业成本、流动资产周转率、流动负债周转率，由于这几个参数的预测存在上述差异，因此两期在营运资金的增加额的计算存在差异。
独立财务顾问、评估师经核查认为：以汇绿园林评估基准日账面的营运资金数额为基础，根据预测期主营业务收入、成本变化情况计算营运资金的追加额，对营运资金的计算依据充分，选取的参数可靠合理，两期在营运资金增加额的计算存在的差异具有合理性。
15、汇绿园林未来各期年资本性投入金额均小于年折旧及摊销金额，汇绿园林2020年及永续营运资金追加额为零。审核中关注到，该计算的合理性。
申请人补充披露如下：
本次评估预测中，假设汇绿园林不再对现有产品的生产能力进行规模扩大的追加投资，未来的资本性投资仅是对陈旧设施的替换性投资改造以及对生产条件和环境进行改造。汇绿园林固定资产主要为写字楼、车辆及电子设备等，本次评估预测2016年至2018年增加车辆和电子设备每年投入340万元作为更新支出，摊销额主要为长期待摊费用和无形资产的摊销，2016年至2017年每年摊销额为41.48万元。本次评估由于无形资产每年摊销额较小，也未考虑无形资产的资本性支出，由于房屋和长期待摊费用不作为资本性支出考虑，造成未来各期年资本性投入小于年折旧额及摊销金额。
营运资金的计算涉及的参数主要包括营业收入、营业成本、流动资产周转率、流动负债周转率，营运资金追加额等于当年末营运资金减去前一年末营运资金，由于2020年及永续期的营业收入、营业成本、流动资产周转率、流动负债周转率与2019年相等，计算出的营运资金也相等，因此计算出营运资金追加额为零。
独立财务顾问、评估师经核查认为：由于商业性房地产和长期待摊费用不作为资本性支出考虑，无形资产摊销金额较小也未考虑资本性支出，造成未来各期年资本性投入小于年折旧额及摊销金额。对资本性投入预测依据充分、测算合理。由于2020年及永续期的营业收入、营业成本、流动资产周转率、流动负债周转率与2019年相等，计算出的营运资金也相等，因此计算出营运资金追加额为零。经过上述分析，年资本性投入金额小于年折旧及摊销金额、2020年及永续营运资金追加额为零是合理的。
16、汇绿园林报告期内三次资产评估折现率逐次降低，且明显低于同行业。以2015年9月30日为基准日出具的汇绿园林评估报告，折现率如下：
项目名称
预测数值
2015年
2016年
2017年
2018年
2019年
2020年至永续
1-9月
实现数
10-12月
预测数
折现率（WACC)
-
8.80
8.80
8.80
8.80
8.80
8.80
折现系数
-
0.9791
0.8999
0.8271
0.7602
0.6987
7.9402
审核中关注到，汇绿园林资产评估中折现率选取方法及其合理性。
申请人补充披露如下：
汇绿园林资产评估中折现率计算中所选取的债务资本成本rd、企业所得税率t、无风险报酬率rf、市场预期报酬率rm、be值、企业个别风险ε等参数的测算过程及选取原因，汇绿园林报告期内三次资产评估折现率逐次下降的原因，与同行业可比公司折现率差异较大的原
